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公司简介

有效地实现了。18、19世纪,美国及欧洲相继出现了各类场外市场期权交易。然而,很多不禁会疑惑,投资讲究大道至简,讲究专注,讲究记录。期货工具运用已经如鱼得水,何必还要苦苦学习期权?不如让我们在回顾期权和期货区别的基础上,概述下期权对期货的增益。

期权与期货的差异

期权与期货都是工具和投资工具,但是它们在损益曲线、风险收益特征和风险控制上存在显著区别。在损益曲线上,期货是线性损益,期权是非线性损益。在风险收益特征上,期货的风险收益对称,期权的风险收益不对称。在风险控制上,期权风险控制需要更多地借助数量化工具。

期权到期损益不同于期货,具有非线性的特征,其到期损益无法直接通过价差损益来描述,往往要借助损益图直观感受。不同于期货的损益对称性,期权损益在折线处弯折,为期权组合到期损益的模块化布局奠定基础。

单个现货和期货的盈亏图就像最基本的积木零件;如同搭积木,将其搭配不同的头寸组合,可以构建多种盈亏结构图,对应了不同期权策略的风险收益特征。

由于期权theta的魅力和隐含波动率对期权价格的影响,持有期权过程中的浮动损益可能会略有不同。具体来说,theta是买方的敌人、卖方的朋友,期权动态损益曲线在到期之间呈曲线状,并逐步与到期损益曲线重合。隐含波动率与期权价格正向相关,在其他因素不变的情况下,隐含波动率的上升使期权价格上涨,期权动态损益曲线与到期损益曲线之间的空间变大。

风险收益特征

期货买方和卖方的风险收益特征一致,均为风险无限,收益无限。期权买方和卖方的风险收益特征不一致。对于期权买方来说,风险有限,收益无限,对于卖方来说,收益有限,风险无限。期权卖方和买方在细微之处还存在着一些个性化的风险特征。

1.买方风险

一是权利金风险。期权买方的盈利源于期权买卖过程中权利金的差额。虽然不存在无限亏损的可能性,但是当标的资产价格向不利方向变化时,有可能会损失全部权利金。因此,要建立良好的止盈止损意识。

二是高溢价风险。虚值期权到期日的时间价值和权利金价值都将归0,到期前由于波动剧烈有可能会出现价格高涨,如果在此时追涨买入期权,可能会在到期时面临损失,就像楼市泡沫时追涨的。

2.卖方风险

有时候,胜利就在前方,但是子弹不够,不仅本能获得的盈利无法实现,还会损兵折将,甚是可惜。

二是巨额亏损风险。由于期权损益存在非线性特征,期权卖方的最大收益锁定为权利金收入。当标的资产价格向不利方向变动时,期权卖方无最大损失概念。这对于期权卖方的风控意识和止损意识存在着较高的要求。

三是流动性风险。无法及时以指定价格成交所产生的风险,是期权卖方和买方的共有风险,广泛存在于金融市场之中。

风险控制难度

期货以动态权益作为实时净值风控,期权以市值权益作为实时净值风控。期货以持仓规模作为隔夜风控的主要标准,期权以希腊字母和情景矩阵作为隔夜风控的主要控制手段。

1.期权买方风控

期权买方策略以时间价值的流逝作为成本,期待在标的行情的大幅波动和隐含波动率的走高中赚取倍数收益。期权买方获利包含行权和平仓两种方式。行权之后,期权头寸转换为期货头寸,盈利为行权盈利减去期权权利金成本。平仓之后,持仓转换为无持仓,盈利为平仓差价。

由于期权没有追加保证金的风险,其最大损失仅限于权利金,风控的。

12月4日农产品期货

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